En la segunda quincena de mayo el mercado ha empezado a coger impulso. Las subidas se han animado con la reducción del número de casos de Covid-19 y la esperanza de una vacuna en el breve plazo. Hay cinco proyectos de vacunas, con posibilidades de viabilidad y en fases avanzadas de desarrollo, llevados a cabo por distintas compañías del mercado.
A todo ello se suma la reapertura de las economías y los buenos datos que tenemos de indicadores manufactureros y de servicios. Este buen tono económico va a ser, además, apoyado por nuevos estímulos de política económica.
Del lado de la fiscal, el impulso lo dio la propuesta de un Fondo de Reconstrucción Europeo de la Comisión Europea: 750.000M€, 500.000M€ de ayudas directas y los 250.000M€ restantes en préstamos, en la línea de la propuesta presentada por Alemania y Francia. Todo ello encaminado a la realización de reformas estructurales y para el tejido empresarial. Se pone de manifiesto aquí la generosidad de la UE abriendo la puerta a la emisión de Deuda conjunta. No obstante este plan necesita la unanimidad de los países de la Unión y el trámite en el Consejo y el Parlamento Europeo, con lo cual se alargará en el tiempo. Por el lado monetario se siguen descontando nuevas compras por parte de los Bancos Centrales, este jueves 4 es el turno del BCE, se verá si como espera el mercado amplia las compras mensuales.
Con todo, los mercados de renta fija están más relajados reduciéndose los diferenciales tanto en el Investment Grade, crédito corporativo de calidad, como en el High Yield, crédito corporativo de más riesgo y peor calidad. En la renta variable el impulso ha venido de la mano de los sectores que más sufrieron con la crisis. Así el sector bancario, el de ocio, el de autos, el inmobiliario han visto valores positivos, quedando más rezagados los que mejor funcionaron los meses anteriores como Salud, alimentación o telecomunicaciones.
Nos planteamos si la tendencia de estas dos últimas semanas continuará en junio. En mi opinión, hay que decantarse por sectores tales como el bancario, que es el que ha protagonizado las subidas, ya que la situación de los tipos de interés sigue siendo la misma. La recuperación económica, que podía llevarnos a pensar que se recuperaría el negocio bancario, en productos tales como los créditos, no está aún claro. Puede que la recuperación a corto plazo tenga forma de V, pero no levantemos la guardia, queda camino por recorrer y aún está configurándose la posible forma de la recuperación del año.
Si con 15 días de cierre de las economías se ha visto unas caídas de beneficios fuertes en el primer trimestre de 2020, cuando se publiquen los del segundo trimestre, con las economías cerradas mes y medio, podemos esperar cualquier cosa. Los empleos que se pierdan provocarán una caída del consumo, que supone el 70% del PIB Global.
En estos momentos el sentimiento de mercado, quiero creer, que se inclina hacia la fe en la recuperación y se aleja del pesimismo excesivo.
No hay comentarios:
Publicar un comentario